交易所債市謀變 九大改革措施開路

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多年來偏安一隅的交易所債市已經瀕臨改革前夜。 　　1月5日，證監會召集數十傢券商負責人進行座談，郭樹清主席就證券市場數個重大議題聽取瞭各傢券商匯報，其中就包括交易所債券市場的發展問題。 　　本報記者獲悉，2月上旬，在上述會議上由券商提出的關於債券市場發展的建議，已被監管層吸收歸納為9條措施，正加緊研究和落實。這9條措施涉及到公司債發行制度、投資人和投資資金的限制，以及以高收益債、利率互換為代表的創新業務和促進債券流動性等9個方面，構築起完整的交易所債市發展思路。 　　力推機制改革 　　目前，中國的債券市場分割為銀行間市場和交易所市場，前者的債券托管餘額占整個市場95%以上，交易所債市不足5%。一位券商人士介紹，交易所債市主要是基金公司參與，沒有商業銀行的參與，一直難以做大。 　　變革自證監會前任主席尚福林任期的最後一年開始。 　　2011年，股債發行審核分離、公司債審批提速、創業板私募債等舉措，推動瞭交易所債市的發展。統計數據顯示，2011年，公司債募集資金總額為1262億元，相較2010年的603億元，已然翻番。 　　本次建議第一條，是公司債發行制度進一步市場化。券商建議，將公司債審核綠色通道制度補充完善，根據上市公司的資信評級、凈資產規模等指標分類評級，制定相應標準實行快速審核、常規審核或暫緩審核等不同處理方式，提供多樣的發行管理方案。 　　終極目標則是發行制度的完全市場化。可以首先對符合一定標準的公司債券實行註冊制，逐步取消對發行主體的審核制度，推動公司債券的發行管理從目前的核準制向註冊制轉化，把公司債券能否發行、發行多少的決定權交給市場。券商建議。 　　針對交易所債市債券存量低、二級市場流動性低的現狀，券商提出提高銀行、信托、QFII 等機構投資者參與度的建議。具體措施包括取消對信托計劃開立交易所賬戶的限制，吸引銀行理財產品資金進入交易所債券市場；加大 QFII 的審批力度；放開非上市銀行、農信社等機構進入交易所市場的限制；明確銀行可參與交易所回購市場。 　　在交易所債市機制和交易規則上，券商還就完善交易所債券集中競價系統、建立報價+競價混合交易制度、統一交易所市場的債券登記結算制度三個方面提出瞭建議。 　　券商人士表示，目前交易所集中競價系統設計主要是針對股票交易，某些方面不太適合債券的特點。比如單筆申報最大數量不能超過1萬手，這遠不能滿足銀行等大型機構投資者的需求，建議交易所增大單筆申報的上限。 　　交易制度方面，券商建議交易所對個別關鍵的國債或信用債品種在缺乏足夠的競價系統報價時，由指定的交易商進行報價，用報價制度來彌補競價系統流動性不足的問題。 　　此外，目前中國證券登記股份有限公司上海和深圳分公司對公司債實行不同的登記結算制度，導致瞭交易所債券市場的分割，券商建議其實現統一。 　　創新業務契機 　　這次會議上，關於交易所債市創新業務，已經有3項設想出爐。 　　首先便是坊間高度關註的高收益債。鑒於高收益債券的風險回報特征，券商建議允許發行高收益債券產品，為債券投資者提供新的品種選擇。 　　這一設想已在推進當中。 　　本報記者獲悉，在上述1月5日的會議之後，監管部門已經先後於1月13日、2月3日兩次召集相關券商，密集進行瞭高收益債的研討，相關辦法已經擬定完畢，隻等上會頒佈。 　　除此之外，債券交易人士頗為關心的對沖工具也已提上議事日程。 　　為提高交易所市場的流動性，證券公司可以作為債券的做市商，但做市商需要一些基礎性衍生產品作為對沖風險的工具，券商建議，允許交易所推出利率期貨產品，借鑒銀行間市場的經驗，允許證券公司開展利率互換和信用違約互換交易等。 　　另外，針對交易所市場利率產品(國債等)流動性不足的問題，券商建議，交易所推出以銀行間市場國債、央票為構成的指數基金，借力銀行間市場的債券存量和交易量優勢，為交易所市場各類投資者提供高流動性的替代性利率產品，同時可以起到市場基準的作用。 Tags:IT Outsourcing,Network support,IT Support,電腦維修,IT外判服務,IT 技術支援,it outsource,IT Outsourcing Hong Kong