《創業傢》雜志：大富科技“套錢”術

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文|本刊特約撰稿 王枰 　　你想學習怎麼“套錢”嗎？將於8月27日沖刺創業板的深圳市大富科技股份有限公司(以下簡稱“大富科技”)教你這一套玩法。根據招股說明書，大富科技為國內第二大射頻器件供應商，主要提供移動通信基站射頻器件與射頻結構件的研發、生產與銷售。2008年市場占有率為4%，僅次於武漢凡谷。 　　借款分紅 天下奇談 　　如果你是董事長，會在什麼情況下借款？擴大生產規模、加大技術革新力度、完善營銷網絡……用於這些正常的公司營運應該是正常情況下的答案。 　　不過，大富科技給出瞭另外一個答案：借錢分紅。 　　2008 年5 月，大富科技母公司大富配天投資的兩個子公司錦州大富與配天錦州向錦州商業銀行各貸款1億元。大富科技借來這筆款項用於償還巴黎銀行與德意志銀行各4,500萬貸款、用於對大富BVI 分配股利5,693 萬元。 　　兄弟公司借錢給自己還銀行貸款，何樂而不為。不過大富BVI也同屬大富科技實際控制人孫尚傳，用關聯公司的銀行貸款給老板分紅就說不過去瞭。 　　實際上，大富科技對股東的慷慨不僅如此。09年度大富科技共給股東們分紅1.48億，2007-2010年6月份，大富科技給股東的紅利累計約2.05億元。加上大富科技的資產負債率很低隻有39.83%，如此低的資產負債率加上分紅，似乎都暗示大富科技根本不缺錢。 　　但是從合並資產負債表看，大富科技一直保持有不低於6000萬元的長期借款，最高的2007年是9756萬元。大富科技每年都要為此付出百萬元級別的利息費用。大富科技為什麼不先還貸款而積極分紅？甚至動用關聯公司的貸款來幫助公司還貸和分紅？ 　　其間理由恐怕隻有公司自己才能解釋。 　　殼公司：專職負責借款 　　不管如何解釋，大富科技的借款術還是非常清晰。第一招就是專職殼公司負責借款。 　　前述提及的向錦州商業銀行貸款的配天錦州，全稱是配天(錦州)科技有限公司，系“控股股東大富配天投資之全資子公司”；而另一傢借款的錦州大富，全稱是“錦州大富自動化技術有限公司”，也是“控股股東大富配天投資之全資子公司”。 　　這兩傢公司，都是在2008年5月9日設立，“無實際運營”，並且都已經在2010年1月20日，均作價10萬元人民幣，賣給瞭北京金科業投資咨詢服務有限公司，“均已於2010 年5 月10 日完成註銷手續”。轉讓時，配天錦州的的凈資產是73979元，錦州大富的凈資產是63992元。列舉這些數字，並不是想說這兩傢公司的轉讓價與凈資產相比高百分之多少，而是想引發讀者去思考一下，這兩傢才設立不到一個月、“無實際運營”的公司，也可以說是殼公司，究竟因為什麼事情，需要向錦州市商業銀行“各貸款1 億元”呢？從設立到借款到還款到轉讓到註銷，一共才兩年整，似乎這倆公司本身就是為瞭這些借款而存在的。 　　其實這幾年大富系列的公司們，應被視為一個抱團很緊湊的集團，而不是各自為陣的經濟實體。集團內，有負責投資的，有負責融資的，有負責制造的，各司其職，彼此幫扶，若單拉出任何一傢來看，都是不完整的，隻是在09年末之後，為瞭上市，大富科技才理清瞭各種影響其獨立性的關系。 　　如果大富科技不想上市圈錢，又該是什麼情形？ 　　小公司遠程擔保大借款 　　大富科技的第二招是小公司出面擔保，之後再讓準備上市的公司收購出面擔保的小公司。 　　為分紅借錢，專職殼公司借錢，關聯公司關系混亂。這樣的情況下，為什麼錦州商業銀行還敢授信放貸？ 　　或許其中的一條理由是安徽大富機電出具瞭擔保。大富科技一直是在深圳，卻不辭奔波辛勞，由一傢設立在安徽的關聯公司擔保，讓深圳的控股股東專門去錦州成立殼公司、完成從當地商業銀行的借款再“劃撥”到深圳給自己花；其融資手段、周轉能力，值得不少缺錢的公司學習。 　　能在2008年5月做2億貸款擔保的大富機電，其自身情況又如何呢？就在2007年，大富機電向配天香港借300 萬美元補充營運資金，可見大富機電當年手頭並不寬裕。2008 年11 月，大富機電賬面凈資產約為2505萬元，其中實收資本2482.95萬元，留存收益22.96萬元，這距離2億的擔保額差得太遠。2009年末，大富科技的總資產是1.03億元，凈資產是4,584.32萬元，比上一年稍好點，但也一般，尤其是負債率不低。 　　這樣的公司，能為2億人民幣貸款提供連帶擔保，當年錦州商業銀行天橋支行敢在如此微薄的擔保下發放這兩筆明顯不是投入生產的貸款，值得監管層關註。 　　再看當初那2億元剩下資金的用途。大富科技用其中2,049 萬元購買配天香港持有的大富機電股權，同時再拿300萬美元幫大富機電還債給瞭配天香港。 　　簡單點說就是，大富機電擔保下的貸款，被大富科技借來瞭，用以償還購買大富機電的股權轉讓款。這樣以擔保為買傢提供信用支持，類似按揭。 　　後來，大富機電成為大富科技的全資子公司。轉來轉去，2億元的擔保重新回到瞭想上市的大富科技體內。不得不佩服孫尚傳財技高超。 　　私募資金也是“活雷鋒” 　　大富科技的第三招，用上市誘惑私募出資解決銀行貸款的問題。 　　不過不用擔心，就在上市前，大富科技迎來瞭活雷鋒私募，願意出資解決這2億元的借款問題。 　　2009 年11 月，大富獲得私募資金20,215 萬元，其中1.48億元用於“支付對大富配天投資的分紅”，而“大富配天投資的分紅款用於償還關聯公司配天錦州及錦州大富向錦州市商業銀行的貸款1.5 億元，以解除本公司的子公司大富機電以土地、設備、廠房為該筆貸款提供的擔保。” 　　私募出錢不是用於發展生產，而是用於關聯股東分紅以幫助解決系統內三角債問題，這堪稱創業板的力量。這PRE-EPO，確實是筆好生意。不過，前提是大富科技順利過會上市。 Tags:IT Outsourcing,Network support,IT Support,電腦維修,IT外判服務,IT 技術支援,it outsource,IT Outsourcing Hong Kong