25傢中小企業探路德交所

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蔣飛 　　11月22日晚，法蘭克福郊外一座古堡內賓客滿堂。一米八個頭的阮宇星站在他的同事、身高一米九五的德國人亞歷山大·馮·普瑞辛伯爵身旁，一起向100多位中國企業傢和中介機構代表舉杯。這對搭檔三年前組建瞭德意志證券交易所的中國業務團隊。現在，已經有25傢中國企業在這裡掛牌上市，其中8傢是今年新上市企業。 　　雞尾酒會結束後，賓主入席。這是一次德國菜和中國宴席習慣的奇特搭配，除瞭圓桌上轉盤內的菜品以外，交杯換盞都宛如國內的商務宴請。窗外下著小雨，陰冷幽暗；室內卻溫暖如春，壁爐的火苗和柔和的光線將氣氛烘托得更加融洽。 　　氛圍營造並不僅僅是應酬上的表面功夫。先是貿易，現在是金融，中德兩國從宏觀經濟到微觀領域的彼此依存度日益增加。德國人需要向中國出口寶馬汽車和高檔消費品以保持本國經濟的增長動力，富有的德國傢族和各類基金也希望通過投資中國企業獲得更高的回報，而不僅僅是可憐的2%或者3%年化固定收益。 　　中國人的目的也很直接：資金、技術、品牌。 　　“對於大多數中國企業來說，國內上市更合適；但是如果你的市場、供應商、技術或者同行在德國和歐洲，那麼德交所就是一個好的選擇。”阮宇星說。 　　福建企業紮堆德交所 　　阮宇星曾是中國貿促會的駐德官員，說著一口流利的德語。2007年，他加入德交所擔任發行人與投資人市場部副總裁，協助高級副總監普瑞辛開始瞭德交所的中國之旅。而在此時，中國國內的融資圈子對這傢歐洲大陸最主要的證券交易所並不熟悉。傳統上，中國民營企業更多的是在香港和美國上市，前者有地緣優勢，後者則在過去30年間為中國培養過大批金融證券專業人才。 　　德交所由德國國內包括法蘭克福交易所在內的8個交易所合並而成，而法蘭克福交易所已經有425年歷史。普瑞辛告訴《第一財經日報》記者，15年前德交所還隻是一個區域性的交易所，更多關註本土市場。 　　上世紀90年代中期之後，德交所完善瞭其名為XETRA的交易技術和平臺，開始迅速發展成為一傢國際性的證券交易所。到2005年，德交所的市場架構基本調整為目前的架構，即在受歐盟監管的高級市場和普通市場之外，又建立瞭交易所監管的初級市場。 　　“到這個時候，我們做好瞭接納中國企業的準備。”普瑞辛說。對於中國業務剛剛起步的德交所來說，細分的多層次市場更有利於吸引規模參差不齊的中國民營中小企業。 　　萬事開頭難，初來乍到的德交所需要找一個榜樣。2007年3月，山東工友在德交所上市，融資440萬歐元。需要指出的是，上市(listing)與IPO有著本質的區別。在國外證券市場，上市掛牌但是未融資，或者隻是經歷瞭一輪私募融資的情況非常普遍，山東工友就屬於這種情況。 　　雖然山東工友算不上很值得稱道的案例，但是普瑞辛他們很走運，榜樣很快出現瞭。 　　“2007年我們準備上市，當時也看瞭美國的證券市場，但是(美國市場)在薩班斯法案之後有點矯枉過正，上市成本高，程序繁瑣。在成本上德交所比較有優勢。”中德環保首席財務官王久華對記者說，“另外，我們是走垃圾焚燒發電的企業，這方面的技術全世界就屬德國成熟，在這裡我們更容易得到投資者理解，也方便今後獲取技術。” 　　2007年7月，中德環保在德交所高級市場實現IPO，融資1.09億歐元。這次成功發行使得中德環保成瞭德交所的一塊招牌。而作為福建企業，它的成功首先在福建企業傢的圈子裡傳遞開來。 　　緊隨中德環保之後，另一傢福建企業亞洲竹業在法蘭克福敲響瞭上市鐘。這傢企業同樣是在高級市場上市，融資8200萬歐元。2009年，福建企業網訊股份登陸德交所高級市場，它也是當年歐洲市場唯一一次IPO案例。今年3月，又一傢福建衛浴產品生產商中宇股份加入瞭這一行列。該公司融資1.05億歐元，其承銷商包括國內的中國國際金融有限公司。 　　有的企業看起來並不十分缺錢，它們在德國上市考慮的是品牌戰略，來自福建的成衣企業金豪集團就是如此。這傢企業今年剛剛在德交所初級市場融資9000萬歐元。“上市之前我們就還瞭興業銀行的貸款，資金上我們沒有問題。”金豪集團執行總裁張宇說，“但是我們現在做品牌，在德交所上市在這方面有幫助。” 　　金豪集團1985年從小作坊起傢，在2005年之前一直代理Ports的加工業務，與歐洲品牌的淵源很深。德交所上市公司雖然以工業、汽車、化工和能源等行業為主，但是消費品牌企業的市值也達到瞭774億歐元，僅次於銀行保險。“國內很多人不知道addidas和SAP是德交所上市公司。”阮宇星調侃說。 　　小心，騙子出沒 　　中國企業赴德國上市給中介機構帶來瞭生意機會。不過，與早期的赴美上市一樣，機會的一旁也總是遍佈陷阱。 　　截至目前，已經有5傢企業在德交所高級和一般市場上市，5傢在初級市場上市，另有15傢企業在公開市場(準入市場和首次準入交易所)掛牌。可見，多數中國企業規模很小，其上市的融資規模也是迷你型的。這就造成感興趣的投資銀行並不多，現在主要是一些中小投行專註於中國企業的上市業務。 　　王久華告訴記者，並不是大投行一定就好，中小投行反而願意投入更多的精力和資源。中德環保的投行是德國本地的奧本海姆，在2009年底被德意志銀行並購之前，奧本海姆一直是最主要的中國企業德國上市項目承銷商。 　　不過，投行在整個上市進程中至關重要，如果在這個環節出瞭紕漏，後果很可能是難以挽回的。在歐洲，中小投行的水平也是參差不齊，特別要提防的是有不良記錄的投行。這些公司利用瞭信息不透明，魚目混珠，讓一些不瞭解情況的中國企業深受其害。 　　記者在法蘭克福就遇到這樣一傢香港企業。該公司目前隻是在德交所準入市場掛牌，尚未實現融資。除瞭規模太小以外，用這傢公司老板的話說，就是上瞭不良機構的當。“他們好說歹說讓我們來掛牌，但是掛牌之後就不管瞭。”這位老板說。在22日晚的宴席上，與周圍成功上市的企業傢相比，他整個晚上都情緒不高。 　　從事德國上市顧問業務的丁南燕告訴記者，騙子投行的手段往往會很惡劣。她舉例說，曾有連續多傢企業在同一傢投行手上“做砸瞭”。這傢投行拿到業務之後，不但收取投行費用，還拿瞭一定股份在手上。企業掛牌後，還沒等融資，就先通過炒作炒高價格，然後拋售套現。這種做法不僅傷害瞭投資者，也使得相關企業名譽掃地，失去瞭在歐洲市場最為看重的信用，再想融資幾乎是不可能的。 　　另一位提供顧問服務的人士張之星說得更直接：“該花的錢得花，該等的時間要等。”雖然德國上市沒有實質性的審批，也無需排隊等待，但是為瞭最後能夠贏得投資者信任順利實現融資，需要聘請有經驗的顧問，有水平的會計師行，以及擁有過硬銷售網絡的投行，並且做好充足的準備。 　　“我想這還隻是個開始。歐洲與中國合作的最大優勢在於，我們不是一個超級大國。歐洲應該抓住機會，敞開胸懷。”德意志銀行前任首席經濟學傢Norbert Walter在日前舉行的德國資本論壇上說。 　　對於中國企業來說，以德交所為代表的歐洲資本市場也是它們的機會。問題隻是在於先想清楚，除瞭融資以外，歐洲還能給它們帶來什麼。 Tags:IT Outsourcing,Network support,IT Support,電腦維修,IT外判服務,IT 技術支援,it outsource,IT Outsourcing Hong Kong